Meme-aksjer forklart: slik rystet GameStop og AMC finansverdenen

Våren 2021 opplevde finansverdenen noe den knapt hadde sett maken til: en hær av småsparere, organisert gjennom sosiale medier, presset aksjekursene i to kriserammede selskaper – videospillbutikken GameStop og kinokjeden AMC – til svimlende høyder på bare noen få dager. Milliardtunge hedgefond tapte formuer, meglerapper måtte midlertidig stenge kjøpsknappen, og begrepet «meme-aksje» ble en del av dagligtalen. Denne guiden forklarer nøkternt hva som faktisk skjedde, hvorfor det skjedde, og hva en helt vanlig investor kan lære av hendelsene.

Hva er en meme-aksje?

En meme-aksje er en aksje som får en kraftig kursoppgang fordi den blir populær i nettbaserte fellesskap, og ikke fordi selskapets underliggende drift plutselig er blitt mye bedre. Navnet kommer av «meme» – en idé eller vits som sprer seg raskt på internett. I praksis betyr det at tusenvis av private investorer kjøper den samme aksjen omtrent samtidig etter å ha lest om den på forum som Reddit, på X (tidligere Twitter) eller på YouTube.

Det som skiller en meme-aksje fra en vanlig aksje, er altså drivkraften bak kursen. En tradisjonell investor ser på inntjening, gjeld, kontantstrøm og framtidsutsikter. En meme-aksje drives i stor grad av oppmerksomhet, felles entusiasme og ønsket om å være med på en bevegelse. Det gjør kursen ekstremt volatil – den kan mangedobles og halveres i løpet av dager. Felles for de mest kjente meme-aksjene er at de ofte var sterkt «shortet» av profesjonelle aktører, noe vi forklarer nærmere under.

Slik ble GameStop (GME) den første store meme-aksjen

GameStop Corp. (børsticker GME) var selve gnisten som tente hele fenomenet. Selskapet driver fysiske butikker som selger videospill og utstyr, en forretningsmodell mange mente var på vei mot slutten i en tid med digitale nedlastinger. Nettopp derfor hadde en rekke hedgefond satset tungt på at aksjen skulle falle.

Opptakten: Ryan Cohen og «Roaring Kitty»

I slutten av august 2020 ble det kjent at gründeren Ryan Cohen, mest kjent for netthandelsselskapet Chewy, hadde kjøpt seg opp i GameStop. Gjennom selskapet RC Ventures meldte han til det amerikanske finanstilsynet SEC at han satt på rundt 5,8 millioner aksjer – om lag 9 prosent av selskapet – til en verdi på cirka 34 millioner dollar. Cohen mente aksjen var kraftig undervurdert og at selskapet burde satse langt hardere på netthandel. I januar 2021 fikk han og to allierte plass i styret, og senere samme år ble han styreleder.

Den andre nøkkelpersonen var Keith Gill, en amerikansk finansrådgiver som opptrådte som «Roaring Kitty» på YouTube og under brukernavnet «DeepFuckingValue» på Reddit-forumet r/wallstreetbets. Fra 2019 hadde han bygget opp en posisjon i aksjen, og gjennom videoer og innlegg argumenterte han grundig for hvorfor han mente GameStop var feilpriset. Det er altså en utbredt misforståelse at Cohen «oppfordret folk på Reddit» – det var Gill og det voksende fellesskapet på r/wallstreetbets som sto for den sosiale mobiliseringen, mens Cohens inntog var et klassisk aktivist-investorgrep via offisielle børsmeldinger.

Short squeeze: januar 2021

For å forstå eksplosjonen må man forstå shortsalg. Når en aktør shorter en aksje, låner den aksjer og selger dem umiddelbart, i håp om å kjøpe dem tilbake billigere senere og levere dem tilbake. Tjener man penger hvis kursen faller, taper man tilsvarende hvis kursen stiger – og i teorien er tapet ubegrenset, for en aksje kan i prinsippet stige uendelig.

Ved inngangen til 2021 var GameStop ekstremt shortet. Enkelte målinger viste at mengden aksjer solgt short tilsvarte rundt 140 prosent av de fritt omsettelige aksjene (det som kalles «free float»). Da småsparerne begynte å kjøpe i hopetall, steg kursen, og de som hadde shortet måtte kjøpe tilbake aksjer for å begrense tapene sine. Disse tilbakekjøpene presset kursen enda høyere, som igjen tvang flere shortere til å kjøpe. Denne selvforsterkende spiralen kalles en short squeeze.

Tallene forteller historien: GameStop-aksjen startet året rundt 17 dollar den 4. januar 2021. Etter at Cohens styreplass ble kjent 13. januar, skjøt den fart, og i den siste uken av januar gikk det fullstendig av hengslene. Den 28. januar var aksjen oppe i hele 483 dollar i løpet av handelsdagen – en oppgang på flere hundre prosent på kort tid. Hedgefondet Melvin Capital, som hadde en stor shortposisjon, pådro seg enorme tap og måtte ta imot en kapitalinnsprøytning på 2,75 milliarder dollar fra Citadel og Point72. Fondet ble lagt ned i 2022.

Da meglerappene stengte kjøpsknappen

Det mest kontroversielle øyeblikket kom 28. januar 2021. Meglerappen Robinhood og flere andre meglere, blant dem Interactive Brokers, innførte plutselig restriksjoner og stanset kjøp av GameStop og enkelte andre meme-aksjer – kundene kunne bare selge. Meglerne forklarte det med krav fra oppgjørssentralene om langt høyere sikkerhetsstillelse (collateral) på grunn av den ekstreme volatiliteten. For mange småsparere føltes det likevel som om «systemet» beskyttet hedgefondene, og avgjørelsen utløste rettssaker, politisk raseri og en høring i den amerikanske Kongressen. Da kjøp ble begrenset, falt GameStop-aksjen kraftig, med rundt 44 prosent på en enkelt dag.

AMC – kinokjeden som ble en folkebevegelse

Mens GameStop var den første, ble AMC Entertainment Holdings (ticker AMC) kanskje den mest folkekjære meme-aksjen. Verdens største kinokjede var hardt rammet av pandemien, med stengte kinoer og tung gjeld, og aksjen handlet rundt 2 dollar ved inngangen til 2021. Også AMC var kraftig shortet; ifølge dataleverandøren ORTEX nådde shortinteressen rundt 66 prosent i desember 2020.

To bølger i 2021

AMC ble trukket med i den første GameStop-bølgen i januar 2021, da forumet r/wallstreetbets rettet blikket mot flere shortede selskaper. Den 27. januar steg aksjen med over 300 prosent i løpet av dagen. Men den virkelig store bølgen kom i juni 2021: den 2. juni var AMC oppe i rundt 72 dollar i løpet av handelsdagen – en oppgang på flere tusen prosent fra årets start. Handelsvolumet var enormt, og aksjen ble et samlingspunkt for en gruppe småsparere som kalte seg «AMC Apes».

Hvordan AMC brukte hypen til egen fordel

I motsetning til mange selskaper i en slik situasjon, grep AMC-ledelsen muligheten. Selskapet utstedte og solgte nye aksjer inn i oppgangen – blant annet hentet det inn rundt 230 millioner dollar ved å selge 8,5 millioner aksjer tidlig i juni 2021. Gjennom flere slike emisjoner gjennom året styrket AMC balansen kraftig og unngikk en truende konkurs. Dette er et viktig poeng: for AMC var meme-rallyet ikke bare et kursfenomen, men en reell redningsline som holdt selskapet flytende. Er du nysgjerrig på prisutviklingen, kan du handle AMC aksjer med Skilling og følge kursen i sanntid – men husk at kortsiktig spekulasjon i slike aksjer innebærer høy risiko.

GameStop vs. AMC: to sider av samme fenomen

GameStop og AMC blir ofte nevnt i samme åndedrag, men selskapene er svært forskjellige, og rallyene deres forløp ulikt. Tabellen under oppsummerer de viktigste forskjellene og likhetene, slik at du raskt ser hva som skilte dem.

Hvorfor er meme-aksjer viktige å forstå for investorer?

Meme-aksjefenomenet er viktig fordi det viste hvor stor innflytelse vanlige, koordinerte småsparere kan ha på markeder som tidligere var dominert av profesjonelle. Det avdekket også to tekniske mekanismer som enhver aksjehandler bør kjenne til.

Den første er short squeeze, som beskrevet over: når mange nok kjøper en sterkt shortet aksje, tvinger de shortselgerne til å kjøpe tilbake, noe som presser kursen videre opp. Den andre er en gamma squeeze, som handler om opsjoner. Når mange kjøper kjøpsopsjoner (retten til å kjøpe en aksje til en bestemt pris), må aktørene som har solgt opsjonene kjøpe selve aksjen for å sikre seg. Også dette gir ekstra kjøpspress og forsterker oppgangen. Til sammen kan disse to effektene skape de nærmest vertikale kursgrafene som kjennetegnet 2021.

For den som vil forstå aksjemarkedet bredere, henger dette tett sammen med hvordan ytre sjokk påvirker kursene. Vi har tidligere skrevet om hvordan COVID-19 påvirket aksjeprisene, og nettopp pandemien var en viktig bakgrunn for at både GameStop og AMC havnet i trøbbel i utgangspunktet.

Hva skjedde etter 2021?

Begeistringen la seg ikke umiddelbart, men begge aksjene har siden gått gjennom store endringer. GameStop gjennomførte en aksjesplitt på 4-for-1 i juli 2022, der hver aksje ble delt i fire for å gjøre den mer tilgjengelig for småsparere. Interessen blusset opp igjen i mai 2024, da Keith Gill («Roaring Kitty») dukket opp på sosiale medier etter tre års stillhet og sendte aksjen til værs i enkelte volatile handelsøkter.

AMC gikk motsatt vei. For å rette opp i en svært utvannet aksjebase gjennomførte selskapet i august 2023 en omvendt splitt på 1-for-10 (ti gamle aksjer ble til én ny) samtidig som de omstridte «APE»-preferanseaksjene ble konvertert til vanlige aksjer. Grepene var nødvendige for å styrke balansen, men de minnet også investorene om at de underliggende selskapene fortsatt slet med reelle økonomiske utfordringer, helt uavhengig av hypen. Historien om meme-aksjene fikk til og med sin egen Hollywood-film, «Dumb Money», i 2023.

Vanlige feil investorer gjør med meme-aksjer

Meme-aksjer har gjort noen få svært rike, men har påført langt flere tap. De vanligste feilene går igjen:

• Å kjøpe på toppen av hypen (FOMO). Mange hoppet på etter at kursen allerede hadde mangedoblet seg, i frykt for å gå glipp av gevinsten, og satt igjen med store tap da kursen falt tilbake.
• Å tro at oppgangen er evig. En short squeeze er per definisjon midlertidig. Når shortselgerne er «ute», forsvinner det kunstige kjøpspresset, og kursen søker ofte tilbake mot selskapets faktiske verdi.
• Å investere mer enn man har råd til å tape. Noen lånte penger eller brukte sparepenger de var avhengige av. Les gjerne vår artikkel om hvordan du finner din egen investeringsstrategi før du vurderer risikofylte aksjer.
• Å forveksle flaks med ferdighet. En tidlig gevinst kan gi falsk selvtillit. Spør deg selv: er dette en holdbar strategi over tid, eller bare ett heldig kast?
• Å ignorere skatt og gebyrer. Hyppig handel utløser både kurtasje og skatt på gevinst, noe som spiser av avkastningen.

Hvem passer meme-aksjer for – og hvem bør holde seg unna?

Meme-aksjer passer i praksis bare for den som bevisst ønsker å spekulere med penger man har råd til å tape fullstendig, og som forstår at man kjøper inn i ren volatilitet snarere enn i selskapets inntjening. For den langsiktige spareren som bygger formue over tiår, er bredt diversifiserte indeksfond og en gjennomtenkt plan et langt tryggere utgangspunkt enn å jage virale kurshopp.

Ønsker du å lære deg ryggraden i aksjemarkedet før du vurderer noe mer risikofylt, er det lurt å starte med det grunnleggende om hvordan man tjener på aksjehandel og hvordan du kommer i gang med online investering på en kontrollert måte. Kunnskap er den beste beskyttelsen mot å bli revet med av neste bølge.

Friskrivning

Denne artikkelen er kun ment som generell informasjon og er ikke finansiell rådgivning, en anbefaling om å kjøpe eller selge verdipapirer, eller en oppfordring til å handle i noen bestemt aksje. Handel med aksjer, og særlig meme-aksjer og girede produkter som CFD-er, innebærer høy risiko, og du kan tape hele det investerte beløpet. Historisk kursutvikling er ingen garanti for framtidig avkastning. Vurder alltid din egen økonomiske situasjon, invester kun det du har råd til å tape, og søk råd hos en autorisert finansrådgiver ved behov. Markeder for verdipapirer i Norge er underlagt Finanstilsynet.

Vanlige spørsmål (FAQ)

Hva betyr egentlig «meme-aksje»?

En meme-aksje er en aksje som stiger kraftig fordi den blir populær i nettbaserte fellesskap og på sosiale medier, snarere enn på grunn av bedret inntjening eller sunnere drift i selskapet. Kursen drives av oppmerksomhet og felles entusiasme, noe som gjør den svært svingende.

Hvorfor steg GameStop-aksjen så mye i januar 2021?

GameStop var ekstremt shortet, og da et stort antall småsparere kjøpte aksjen samtidig, ble shortselgerne tvunget til å kjøpe tilbake for å begrense tapene. Disse tilbakekjøpene presset kursen stadig høyere i en selvforsterkende spiral kalt en short squeeze.

Hvorfor stengte Robinhood kjøp av GameStop?

Den 28. januar 2021 begrenset Robinhood og enkelte andre meglere kjøp av GameStop og andre meme-aksjer. Meglerne begrunnet det med at oppgjørssentralene krevde langt høyere sikkerhetsstillelse på grunn av den ekstreme volatiliteten. Avgjørelsen var svært omstridt og førte til både rettssaker og en kongresshøring.

Er det lurt å investere i meme-aksjer?

Meme-aksjer er svært risikable og egner seg kun for penger du har råd til å tape fullstendig. Kursene styres av stemninger og kan falle like raskt som de stiger. For langsiktig sparing er bredt diversifiserte fond og en gjennomtenkt strategi normalt et tryggere valg.

Finnes det fortsatt meme-aksjer i dag?

Ja. Både GameStop og AMC handles fortsatt, og nye meme-bølger blusser med jevne mellomrom opp – for eksempel da Keith Gill vendte tilbake til sosiale medier i mai 2024. Fenomenet med sosialt drevne kursutslag ser ut til å ha blitt en varig del av aksjemarkedet.